Evropská banka pro obnovu a rozvoj (EBRD)

Bývalý francouzský prezident François Mitterrand nejprve vznesl myšlenku, že Evropa potřebuje rozvojovou banku. Představa se brzy poté stala realitou v důsledku ambiciózního nápadu francouzského prezidenta z roku 1991, který založil fungování londýnského sídla Evropské banky pro obnovu a rozvojovou banku (EBRD – Evropská banka pro obnovu a rozvoj), a to i za předpokladu, že mezinárodní finanční instituce založená za účelem pomoci a podpory přechodu zemí střední a východní Evropy (CEE) k tržní ekonomice po skončení studené války.

Akcionářská základna banky se od té doby postupně rozšiřovala a členství se nejprve rozšířilo na země bývalého Sovětského svazu a později na země jižního a východního Středomoří a středoasijského regionu. Akcionáři EBRD v současné době zahrnují 69 zemí, jakož i Evropskou unii a Evropskou investiční banku. Maďarsko je členem banky od počátku a dohody o založení Evropské banky pro obnovu a rozvoj byl vyhlášen zákonem v Maďarsku. EBRD v současné době působí ve více než 40 zemích od střední Evropy po střední Asii.

V prvních letech se EBRD aktivně podílela na reformě bankovního systému, liberalizaci cen, privatizaci a vytváření přiměřeného regulačního prostředí pro vlastnická práva v zemích regionu střední a východní Evropy. Méně charakteristické pro rozvojové banky má EBRD také zvláštní politický mandát, který podporuje pouze země, které se zavázaly k dodržování zásad pluralismu a pluralismu. Přestože se významná část činnosti EBRD zaměřuje na financování společností ze soukromého sektoru, organizace hraje důležitou roli také při podpoře finančních institucí. Poskytuje podporu jednotlivým finančním institucím poskytováním přímých investic a půjček pro další půjčky podnikům. Dalším významným zaměřením financování EBRD je dopravní, energetická, vodní a sanitační infrastruktura. Kromě toho, že EBRD zůstává věrná svým původním cílům deklarovaným v době jejího vzniku, byla v poslední době výrazně vylepšena její koncepce přechodu k tržní ekonomice. Původní myšlenka byla kromě důležitosti konkurenceschopnosti doplněna o ukazatele jako inkluzivní, dobře řízené, zelené, odolné a integrované.

Přechod na zelenou ekonomiku – ZÍSKEJTE

Vynikajícím příkladem tohoto posunu paradigmatu je „strategie“ přechodu na zelenou ekonomiku, kterou přijala EBRD v roce 2015, GET.(Green Economy Transition), jehož cílem je zvýšit financování projektů, které usnadňují přechod k ekologicky udržitelné nízkouhlíkové ekonomice a pomáhají předcházet tomu, aby se farmy trvale zasekly ve znečišťující, vysoce uhlíkové ekonomice a využívání životního prostředí, které zcela vyčerpává přírodní hodnoty . Díky GET představoval tento typ financování 46% z celkových ročních investic EBRD v roce 2019. Organizace zároveň dosud podepsala 34 miliard EUR na ekologické investice a financovala více než 1 900 ekologických projektů, u nichž se očekává snížení emisí CO2 o 102 milionů tun ročně. Jen v roce 2019 má EBRD více než 2,

Organizační struktura EBRD

Rada guvernérů odpovídá za celkové řízení banky a za definování strategických směrůOdpovědět. V této funkci bude Rada guvernérů rozhodovat o přijetí nových členů nebo o pozastavení členství; zvýšení nebo snížení základního kapitálu EBRD; pravomoc uzavírat obecné dohody o spolupráci s jinými mezinárodními organizacemi; volby a odměny ředitelů a předsedy; schválení rozvahy a účtu zisků a ztrát; a stanovení rezerv EBRD a rozdělení a rozdělení čistého zisku. Všichni členové EBRD jsou zastoupeni v Radě guvernérů. Akcionáři jmenují guvernéra a v případě, že se ho nemůže účastnit, zástupce Rady guvernérů, který zastupuje nominující členský stát v zájmu nominujícího člena. Maďarsko zastupuje v Radě guvernérů současný ministr financí a jím jmenovaný zástupce. Rada guvernérů se schází nejméně jednou ročně a má hlasovací právo, jsou-li přítomny dvě třetiny guvernérů, pokud tato většina představuje alespoň dvě třetiny celkové hlasovací pravomoci členů.

23členné představenstvo odpovídá za provozní řízení EBRDOdpovědět. Ředitelé jsou voleni na 3 roky a funkční období je obnovitelné. Ředitelé jsou zastoupeni svými náhradníky v případě, že jim je zabráněno v účasti. Rada guvernérů odpovídá za celkové fungování EBRD a za všechny úkoly, které jí Rada guvernérů konkrétně svěřila, a má proto pravomoc připravovat práci rady guvernérů; definování politiky EBRD a přijímání rozhodnutí o půjčkách, zárukách, kapitálových investicích, výpůjčkách, odborné pomoci a dalších bankovních operacích EBRD v souladu s obecnými pokyny rady guvernérů; předkládání účtů za každý finanční rok Radě guvernérů ke schválení; a schválení rozpočtu EBRD. Představenstvo sídlí v londýnském sídle EBRD.

Maďarsko: Znovu náhled na hodnocení dva v jednom

Fitch i S&P mají příležitost 12. února přezkoumat hodnocení maďarského státního dluhu. Sotva vidíme, že by některá z agentur stiskla spoušť, protože základní procesy v ekonomice i ve veřejném financování je těžké identifikovat

Maďarsko: Znovu náhled na hodnocení dva v jednom
Maďarsko: Znovu náhled na hodnocení dva v jednom

Úvod
Hodnocení maďarského státního dluhu potvrdila agentura Fitch Ratings v srpnu 2020, zatímco S&P snížila výhled ratingu na stabilní z kladných hodnot v dubnu 2020. Hodnocení země zůstalo v kategorii „BBB“, dva stupně nad neinvestičním stupněm. Výhled je v obou případech stabilní, s odkazem na vyvážená pozitivní a negativní makro rizika.

Výhody a nevýhody
Fitch Ratings ve své nejnovější zprávě zdůraznila, že ekonomický dopad krize s koronaviry prudce zhorší fiskální metriky, ale očekává zlepšení po roce 2020. Fitch vidí, že maďarská ekonomika v roce 2021 poroste téměř o 5%, následovaný zhruba 7% růstem HDP v roce 2021. 2022, nejsilnější v regionu. Chcete-li vidět akci pozitivního hodnocení, předchozí recenze podtrhla dvě pole, která je třeba po pandemii zlepšit. Ve veřejných financích je třeba snížit úroveň dluhu k HDP a v makroekonomičtější předvídatelnější hospodářské politice je zapotřebí zlepšit podnikatelské prostředí se silnějšími střednědobými perspektivami růstu, aniž by docházelo k nerovnováhám, jako je vysoký deficit běžného účtu nebo dlouhá vysoká inflace.

Pokud jde o S&P, je jeho ekonomický výhled pro Maďarsko podobně pozitivní než Fitch Ratings, přičemž uvádí, že se očekává, že maďarská ekonomika dosáhne předpandemické úrovně reálného HDP počátkem roku 2022, dříve než většina ostatních ekonomik střední a východní Evropy. Maďarsko však musí překonat toto vysoké očekávání, že zahájí pozitivní ratingovou akci ze strany S&P. Existuje další pozitivní scénář s rychlejší konsolidací veřejných financí, než se očekávalo, například prostřednictvím opakujících se vládních přebytků.

Pokud jde o možnost negativního ratingového opatření, obě ratingové agentury zdůraznily, že takový krok může vyvolat trvale oslabující veřejné finance a nepříznivá dynamika dluhu. Vedle zhoršení fiskálních metrik představuje pro rating také riziko selhání řízení hospodářského oživení (S&P) a oslabení institucionálního rámce (Fitch).

Chcete-li provést poučný odhad možných výsledků, stojí za to podívat se na fiskální a makroekonomický výhled. Vláda plánuje v nadcházejících letech pouze mírné snížení dluhu, a to navzdory výraznému zvýšení úrovně dluhu. Pouze za jeden rok byla dekáda snižování dluhu zrušena. Na základě nejnovější oficiální projekce ministerstva financí však úroveň dluhu k HDP zůstane v roce 2021 nad 80% a do roku 2024 zůstane nad 70%. Vládní plány se vrátí k poměru schodku k HDP ve výši 3% jsou až v roce 2023. Tato rychlost jen stěží spustí pozitivní akci, ale měla by stačit, aby se zabránilo negativní.

Pokud jde o ekonomický výhled, v roce 2021 vidíme růst HDP o 4,3%, přičemž v příštím roce se zvýší o 5%. Tato základní linie je však obklopena pozitivními riziky, protože v našem optimistickém scénáři vidíme průměrný růst HDP 6% v letech 2021-2022. To také znamená zvýšené inflační riziko výhledu inflace, což znamená dlouhodobě vysokou inflaci. Jelikož silnější oživení by mohlo pramenit z lepšího, než se očekávalo zvýšení domácí poptávky (s vysokým poměrem dovozu), mohlo by to vést k prudšímu zhoršení metrik běžného účtu.

Verdikt
Po všech úvahách je stále těžké oddělit diskrétní změny od základního trendu ve fiskální a makroekonomické oblasti, protože jsme stále v režimu obnovy omezeném rozsáhlými omezeními. Navíc jsme neviděli jednostranný příběh, pokud jde o scénáře zhoršení nebo zpomalení hodnocení ratingových agentur. Na tomto pozadí vidíme pouze teoretickou šanci na pozitivní změny výhledu na základě relativního optimistického ekonomického hodnocení obou agentur. V obou případech připisujeme nejvyšší pravděpodobnost scénáři kontroly a potvrzení, protože poskytuje určitou volnost, aby bylo možné vidět, jak se věci po opětovném otevření utvářejí.